原标题：恒越基金赵小燕：个股投资的最终收益不取决于大小盘而取决于线月以来小盘股开始吸引了活跃资金的关注，直到最近两周北交所行情火爆，存量博弈大环境下A股其他板块某些特定的程度上都受到了北交所资金分流的影响，投资的人对小盘股行情能否持续存在分歧。恒越基金权益投资部总监兼研究总监赵小燕近期发表观点称，自己在配置股票时不会完全按资金风格来操作，因为大小盘风格仅影响某一阶段市场相对表现的强弱，但如果稍微拉长时间维度，投资的最终收益不是取决于资金风格，而是取决于所司本身是不是能够真正的成长。如果这个公司具备真正的高成长性，即使是大盘股，也一样能够有很好的收益。
站在中期角度，赵小燕倾向于认为，当前A股市场对国内经济的悲观预期和外资流出的压力都已定价较为充分，行情整体或已处在赔率较高的位置，但短期仍在经历筑底的过程。基金管理的策略上，赵小燕会根据区间震荡的节奏灵活调整，比如回调到相对低位时会用更大比例的仓位投向科学技术成长，因为很多优质个股已跌到了超高的性价比区间，而如果经历了一轮反弹后则会更侧重一定的防守反击。
天天基金统计截至11月27日最新，赵小燕管理的恒越蓝筹精选混合基金近3个月涨10.63%，同类排名170/3896位列前5%，该基金今年以来跌4.71%排同类前五分之一，而同种类型的产品今年以来平均下跌11.31%。赵小燕管理的另外两只产品恒越匠心一年持有期混合、恒越核心精选混合近3个月也分别获得10.98%、7.98%的净值涨幅。谈到持仓组合的构建，赵小燕表明了自己管理的3只基金都坚持“新动能”为主、“旧约束”为辅的投资方向，“新动能”就是自主可控逻辑的科学技术成长，除去年就开始锚定的半导体外，也关注AI应用端的落地，这种产业趋势的形成会带来较多硬件端的机会，而这是国内制造业产业链更容易分享到的，以消费电子举例，自身基本面周期也已在底部区域，叠加AI拉动潜在的新需求，其中有可能走出一些成长空间巨大的品种。
关于科技成长股的配置，赵小燕介绍，第一步核心是要去识别出哪些科技方向未来能够打开空间，第二步是最好在赔率高的时候去参与，第三步是选择优势环节。以机器人产业链为例，机器人本质上是制造业升级，所有的机器人标的其实散落在制造业所有的环节，如果未来机器人变成了下一个新能源车，那么那些原来分享过新能源车产业增长的标的，都可能会分享到机器人新的需求量开始上涨，但这里面个人选择的标准还是倾向于选择公司主业有一定价值基础、看得清赔率的品种。再比如华为产业链，不会单纯因为是华为产业链就去参与，这不符合赵小燕自下而上选股的思路，更重要是选到一些自自身可以在一定程度上完成利润的增长，通过这一种自我价值的成长来兑现到市值增长的投资标的。
而“旧约束”方面重点看美元周期，当前美债利率已处在筑顶阶段，这个顶部区间不可避免会有反复，所以“旧约束”资产赵小燕优先配置有金融属性的工业金属等品种。赵小燕强调，A股每一轮牛市表现最好的通常都是当时推动经济的主要抓手，但因为目前市场缺乏增量资金，所以相关板块的波动会放大，这就需要重视“新动能”和“旧约束”之间的比例和节奏调节，传统行业里也也许会出现阶段性高成长的特征，需要深度研究挖掘供需紧张、价格弹性较高的品种，顺周期方向上一些优先受益的工业金属、煤炭、少部分消费值得关注。
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