8月第3周，美股三大指数全数下跌。Wind全A下跌2.35%，日均成交额进一步下降至7281亿元。30个一级行业中26个行业下跌，纺织服装、国防军工和电力及公用事业表现相对靠前；计算机、消费者服务和电子表现靠后。信用债指数上涨0.24%，国债指数上涨0.43%。
8月第3周，Wind全A的风险溢价在略高于【中性】水平位置（中位数上0.3倍标准差，61%分位）。
沪深300的风险溢价维持在68%分位，上证50的风险溢价维持在63%分位，中盘股（中证500）的风险溢价小幅上升至37%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为48%、43%、74%、75%分位。
8月第3周，大盘风格交易拥挤度小幅上升，中盘风格交易拥挤度与上周持平，小盘风格交易拥挤度小幅回落。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为55%、47%、44%、29%、21%、20%历史分位。
8月第3周，30个一级行业的平均拥挤度处在49%分位。当前拥挤度最高的为非银行金融、综合金融和银行；电子、医药和消费的人服务的拥挤度最低。
分板块来看，TMT行业拥挤度本期持续下降。高股息（煤炭、石油石化、银行和交通运输）的交易拥挤度除石油石化下降外，其余都持平或回升；消费板块和地产后周期板块本周交易拥挤度除家电和商贸零售外，其他的交易拥挤度继续回升（见图6）。
8月第3周，流动性溢价上升至38%分位，流动性环境边际转紧但仍处在中性偏宽松区间内。市场对未来流动性收紧的预期高于中性（64%分位），期限价差小幅上升至38%分位；信用溢价下降至40%分位。
利率债的短期交易拥挤度处在63%分位，信用债的短期交易拥挤度处在47%分位。可转债的短期交易拥挤度上升至59%分位。
能源品：8月第3周，布油下跌2.28%至84.83美元/桶。原油的交易拥挤度维持在73%分位的较高位置，短期交易略显拥挤。美国石油总储备下降0.42%，其中战略储备上升0.17%。
基本金属：8月第3周，金属价格涨跌互现。铜价下跌0.67%，沪铝下跌0.51%，沪镍反弹1.47%%，沪锌下跌3.98%。
贵金属：8月第3周，伦敦金现货价格下降1.26%至1888.9美金/盎司。COMEX黄金的非商业持仓拥挤度下降至31%分位。
本轮的黄金下跌主要是与真实利率的上行有关。4月5日至今，真实利率上行了88bps。
按照我们的定量模型测算真实利率对金价的拖累大概是102美金（真实利率变动*两因子模型系数），与这期间金价的调整幅度基本一致。这也就从另一方面代表着今年央行回补黄金储备的速度并没有明显减速（去年的央行购金速度创历史上最新的记录），央行购金仍将为金价提供有力的支撑。
黄金的风险溢价修正至中性上方，目前估值吸引力逐渐显现。且短期交易拥挤度下降至37%，建议开始关注拥挤度逐步降低带来的交易性机会。
8月第3周，美元指数上涨0.55%，收于103.44。在岸美元流动性溢价回落至23%分位，离岸美元流动性溢价上升至73%分位，离岸与在岸美元金融条件的差异稳定支撑美元指数。
我们的美元模型显示，当前的美元指数偏离模型预测值（100以下）较多，短期可能处在超涨的状态。
从美元模型的三因子（实际利差、通胀和货币政策）来看，目前美元指数处于多空角力的焦灼状态。欧洲比美国面临更严重的通胀的问题，与之对应就是欧洲更紧的货币政策（欧央行缩表速度持续高于美联储）给美元持续的向下压力。但另一方面美国经济基本面韧性强于欧洲，驱动美德实际利差逐渐走扩。这又给美元指数提供了强有力的支撑。
离岸人民币汇率上涨0.64%至7.31，中美实际利差的历史分位数仍处在中低位置，人民币赔率中性偏低。
8月第3周，10Y美债名义利率上升10bps至4.26%，10Y美债真实利率同步上升14bps至1.94%，创下2009年7月以来的历史高点。10年期盈亏平衡通胀预期下降至2.32%。美国10年-2年期限利差回升至历史10%分位。
参考我们的真实利率定价模型，当下真实利率已经追上模型的预测值，基本面定价可能逐渐充分。
在我们的真实利率模型中，定价因子分成储蓄率、经济基本面和货币政策三个维度。年初至今三个方面是共振拉动实际利率上行的。失业率震荡偏低，PMI企稳意味着经济基本面好转的证据开始累计；美联储仍在加息，资产负债表也持续收缩，流动性环境拐点目前还未出现；储蓄率迅速下降之后在低位徘徊，资金供需也是驱动真实利率上升的。往后展望，三个维度快速转向的证据目前都不充足，要为利率较长时间维持在高位做好准备。
8月第3周，美股三大指数全部下跌。道琼斯下跌2.21%、标普500下跌2.11%，纳斯达克下跌2.59%。标普500的风险溢价维持在38%分位，纳斯达克的风险溢价维持在20%分位，道琼斯维持在18%分位。美国信用溢价下降至26%分位，投机级信用溢价下降至22%分位，投资级信用溢价维持30%分位。
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